2024-12-02，兴业证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，造纸行业供需改善，家居国补政策明年延续可期。
报告具体内容如下：
投资要点 家居板块：（1）11月百强房企销售操盘金额同比-6.9%（前值+7.1%），环比降-16.6%。（2）家居国补政策方面，①11月16日贵州省人民政府办公厅印发《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，提及支持商品房“以旧换新”，对2025年底前居民家庭卖旧房买新房的，各地政府可根据自身财力情况，发放不高于5%的政府消费券，定向用于房屋装修和家用电器消费；②11月21日湖北省商务厅发布《关于组织2025年消费品以旧换新核销商户报名的通知》。（3）投资建议：部分省份发布2025年家居家装补贴相关文件，我们预计后续或有更多省份跟进，2025年补贴政策有望延续，且从目前已有文件看，基本延续今年框架。考虑到头部企业在市场敏锐度和组织管理能力上更具优势，或更能把握市场机遇，有望享受更大弹性，建议关注定制家居的欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、志邦家居（603801）、金牌家居（603180），软体家居的顾家家居（603816）、慕思股份（001323）、喜临门（603008），智能家居的瑞尔特（002790）、好太太（603848）、公牛集团（603195）。同时，家居建材卖场在以旧换新政策中作为中间机构亦有机会受益于政策红利，修复业绩，建议关注居然之家（000785）。 造纸板块：（1）纸价继续企稳回升：包装纸方面，本周瓦楞纸报价2755元/吨，环比+1.2%，同比-3.4%；箱板纸报价3654元/吨，环比+0.5%，同比-4.2%；白卡纸报价4174元/吨，环比+0.4%，同比-15.6%。文化纸方面，本周双胶纸报价5173元/吨，环比+1.2%，同比-17.1%；铜版纸报价5390元/吨，环比+0.9%，同比-10.8%。（2）特种纸龙头发布涨价函：五洲特纸（605007）自2024年12月1日起，所有单光类白牛产品上调300元/吨；仙鹤股份（603733）自2024年12月1日起，热转印原纸上调500元/吨。（3）岳阳林纸（600963）：公司拟以现金12.78亿元购买控股股东泰格林纸所持有的骏泰科技100%股权，目的在于增强公司对纸浆资源的布局。（4）投资建议：造纸行业短期内供需关系阶段性改善，叠加白卡消费旺季、文化纸招投标季，提价逐步落地，建议在纸价上涨阶段积极布局，标的方面，建议关注行业龙头太阳纸业（002078）。 出口板块：（1）当地时间11月25日，特朗普宣称将在上任第一天对中国商品加征10%关税，对墨西哥、加拿大的商品加征25%关税，建议持续关注对华进一步加征关税的可能性。（2）投资建议：建议关注以下三条主线：①我们判断东南亚地区的产能短期内相对安全，建议关注海外产能布局完善的出口标的；②降息周期下，建议关注家居出口类标的；③建议关注持续高景气度、高成长性的细分行业龙头。标的方面，推荐共创草坪（605099），建议关注永艺股份（603600）、匠心家居（301061）、嘉益股份（301004）等。 个护板块：近期网友发现多家卫生巾品牌实际长度短于标识，同时卫生巾的PH值要求仅符合C类安全技术规范，与窗帘、外套等品类相同，相关话题热度在11月22日某品牌创始人出镜道歉当日达到高峰，本周热度仍存但显著回落，我们认为短期内利好标准更高的医用卫生巾，关注具有相关产品布局的稳健医疗（300888）；同时该事件反映出消费者对产品质量重视度的提升，长远来看质量更有保障的头部品牌有望获得份额提升机会，持续推荐全国化扩张+产品结构优化逻辑不断兑现的卫生巾领先品牌商百亚股份（003006）。 风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险
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